Алгоритмические стейблкоины
Алгоритмические стейблкоины — это тип цифровой валюты, которая использует компьютерные алгоритмы и смарт-контракты для стабилизации своей стоимости, обычно привязывая ее к другому активу, например доллару США. В отличие от централизованных стейблкоинов, таких как Tether, которые обеспечены физическими активами, или децентрализованных стейблкоинов, таких как DAI MakerDAO, которые чрезмерно обеспечены криптовалютой, алгоритмические стейблкоины часто работают с недостаточным обеспечением. Это означает, что они не полагаются на резерв активов, соответствующий их стоимости.
Эти стейблкоины используют систему токенов «балансира» или «акций» для поглощения волатильности рынка и поддержания своей привязки. Например, в системе блокчейна Terra алгоритмический стейблкоин TerraUSD взаимодействовал с токеном управления Luna, пытаясь поддерживать его стоимость на стабильном уровне. Когда стоимость TerraUSD поднимется выше 1 доллара США, держатели Luna получат прибыль, обменяв свою Luna на TerraUSD. И наоборот, когда стоимость TerraUSD упала, трейдеры могли бы получить выгоду, обменяв ее на Luna, тем самым сократив предложение и повысив цену.
Типы алгоритмических стейблкоинов
Давайте углубимся в различные типы алгоритмических стейблкоинов, чтобы лучше понять их уникальные характеристики и то, как они функционируют.
Во-первых, есть «перебазирование» алгоритмических стейблкоинов. В этих стейблкоинах обычно используются эластичные по цене токены ERC-20, общее количество которых не фиксировано и регулярно корректируется. Например, протокол Ampleforth использует функцию перебазирования, которая с течением времени изменяет количество токенов в зависимости от их цены.
Во-вторых, есть «сеньоражные» алгоритмические стейблкоины. Эта модель обычно включает в себя две формы криптовалют — стейблкоины и сеньоражные акции. Примеры включают Basis Cash, которая корректирует свои поставки, чтобы поддерживать стабильную цену BAC, и Luna/UST.
Наконец, есть «дробные» алгоритмические стейблкоины. Эти стейблкоины объединяют в себе функции полностью алгоритмических и полностью обеспеченных стейблкоинов, чтобы избежать чрезмерного обеспечения и снизить риски, связанные с хранением. Примером является Frax, который использует протокол частичного обеспечения.
Торговые риски, преимущества
Алгоритмические стейблкоины несут в себе уникальный набор рисков и преимуществ, которые важно понимать трейдерам. С одной стороны, они представляют собой истинное воплощение принципа децентрализации, работая исключительно посредством проверяемого кода без какого-либо надзора со стороны регулирующих органов. Отсутствие требований к материальным активам устраняет риск ошибки пользователя и вновь вводит концепцию сеньоража в криптоэкосистему, позволяя оценить прибыль или убыток от создания валюты в мире цифровых активов.
Однако архитектура этих алгоритмических стейблкоинов также имеет свои недостатки. Эти необеспеченные цифровые активы, которые используют алгоритмы и рыночные стимулы для попытки привязки к цене эталонного актива, уязвимы для риска депривязки. Для правильного функционирования им требуется определенный уровень спроса, и если этот спрос упадет ниже определенного уровня, система может рухнуть.
Регулируются ли алгоритмические стейблкоины?
Хотя децентрализация и прозрачность, предлагаемые алгоритмическими стейблкоинами, могут быть привлекательными, важно понимать, что в настоящее время они работают в практически нерегулируемом пространстве.
Отсутствие регулирования может представлять как возможности, так и риски. С одной стороны, отсутствие регулирующего надзора обеспечивает большую инновацию и гибкость на рынке. С другой стороны, это также означает, что для инвесторов действует меньше средств защиты.
Например, когда цена TerraUSD упала значительно ниже запланированного значения в 1 доллар, инвесторы понесли значительные потери. Этот инцидент подчеркнул потенциальные риски, связанные с алгоритмическими стейблкоинами, и вызвал призывы к ужесточению регулирования.