Резервная валюта – это деньги, хранящиеся в центральных банках или казначействе, как правило, для международных операций. Аргентина не сможет приобрести пассажирский самолет Boeing 737 MAX, например, с его сильно инфляционный песо; ему придется расплачиваться долларами США, поэтому Аргентина держит доллары под рукой, то есть в «резерве».
Вторая основная функция – поддерживать стоимость национальной валюты. Если, например, бразильский реал упадет во время экономического спада, центральный банк Бразилии может снова повысить его цену на покупка реалов на доллары, которые он держит в резерве.
Может ли биткойн (BTC) выполнять эти ключевые функции резервной валюты? «Я определенно так думаю, по крайней мере, в будущем», – сказал Cointelegraph Франклин Нолл, историк денежно-кредитной истории и президент Noll Historical Consulting. Электронный характер Биткойна делает его хорошо подходящим для проведения платежей. «Если раньше для этого использовалось золото, то это цифровое золото тоже должно работать, если не лучше».
Между тем сейчас необычные времена. Когда рынки рухнули на фоне кризиса COVID-19 в марте, Биткойн последовал их примеру. «BTC не работал хорошо, – сказал Cointelegraph Синджин Дэвид Юнг, управляющий директор International Blockchain Monetary Reserve. Но в начале 2021 года мир столкнется с другим обстоятельством, которое будет характеризоваться значительными расходами на стимулирование, особенно в Соединенных Штатах, и если доллар упадет, по словам Юнга:
«Положение BTC почти похоже на« последнюю резервную валюту »с точки зрения удерживаемой стоимости, если увеличение предложения в долларах США становится единственным инструментом для предотвращения финансовой депрессии, что парадоксальным образом приводит к перегрузке рынка».
«Доллар США по-прежнему король»
Но проблемы остаются, и Биткойн, вероятно, не скоро вытеснит доллары. Сказал Нолл: «Текущая проблема с биткойнами, как и с золотом, заключается в том, что немногие товары или долги, если таковые вообще имеются, номинированы в биткойнах». Кроме того, по его словам: «Трудно представить будущее, в котором значительная часть мировой торговли будет деноминирована в биткойнах. Доллар США по-прежнему остается королем ».
Йонас Гросс, руководитель проекта в Blockchain Center Франкфуртской школы – аналитическом центре, связанном с Франкфуртской школой финансов и менеджмента, – не видит особых шансов на то, что BTC будет использоваться в качестве резервной валюты какой-либо промышленно развитой страной в ближайшем будущем. «Скептицизм остается очень высоким», – сказал он Cointelegraph, имея в виду недавнее заявление президента Европейского центрального банка Кристин Лагард, в котором содержится призыв к глобальному регулированию BTC, среди прочего, из-за опасений по поводу отмывания денег.
Тем не менее, «доминирование доллара США как мировой резервной валюты действительно может оказаться под угрозой», – продолжил Гросс. Китай находится на расширенном тестировании цифровой валюты своего центрального банка, то есть своего проекта цифровой валюты / электронных платежей, который может быть запущен уже в 2022 году, и иностранцам может быть разрешен доступ к нему и его использование для транзакций. В этом случае Гросс добавил:
«Можно было бы легко и удобно использовать цифровую версию юаня для глобальных платежей – транзакционные издержки можно было бы снизить, и цифровой юань мог бы легко« пересекать границы »».
Однако китайскому юаню придется пройти некоторое расстояние, чтобы поймать доллар. По состоянию на 3 квартал 2020 года на доллар США приходилось 60,46% выделенных мировых валютных резервов, за ними следовали евро (20,53%), японская иена (5,92%) и фунт стерлингов Великобритании (4,50%), согласно в Международный валютный фонд. Юань был только пятым (2,13%).
Всего шесть основных резервных валют с 1450 г.
Кэмпбелл Харви, профессор международного бизнеса в Университете Дьюка, сказал Cointelegraph, что по мере роста ставок заимствований в Соединенных Штатах «тем рискованнее [USD] становится резервной валютой. В какой-то момент это слишком рискованно, и ищутся альтернативы ». Действительно, экономическая история учит, что глобальные резервные валюты не существуют вечно.
В августе компания MicroStrategy, занимающаяся бизнес-аналитикой, объявила, что приняла Биткойн в качестве основного резервного актива казначейства. В начале 2021 года бывший премьер-министр Канады Стивен Харпер повысил ставки, предположив, что не только компании, но и правительства могут использовать криптовалюту в качестве резерва, хотя и как часть «корзины вещей», в которую также входят золото и фиат.
С 1450 г. было шесть основных мировых резервных периодов, в среднем размах около 94 лет. Доллар США уже был мировым резервом в течение 100 лет, превосходя средний уровень, и почти равен своему предшественнику, британскому фунту, который доминировал примерно 105 лет.
Однако, по словам Харви, BTC сам по себе вряд ли станет резервной валютой из-за его крайней волатильности. «В настоящее время волатильность доллара по отношению к 10 ведущим валютам составляет около 3% –4% в год. BTC находится в диапазоне 80–90% ». Он добавил, что годовая волатильность золота составляет около 15%.
Часть корзины?
С другой стороны, в будущем криптовалюты можно будет использовать как часть корзины, добавил Харви. «Вряд ли в корзине окажется хоть одна криптовалюта. К тому времени, когда это произойдет, все основные центральные банки будут иметь свою версию криптовалюты ».
Идея диверсифицированной корзины не нова, продолжал Харви, ссылаясь на работу Ф.А. Хайека 1943 года. Экономический журнал документ под названием «Валюта товарного резерва. » Тем не менее, «есть много вопросов: какие активы вы используете и каковы веса?» Кроме того, кто на самом деле определяет веса и нужно ли добавлять или удалять актив, и когда?
«Биткойн действительно можно было бы использовать как часть« корзины вещей »для защиты от инфляции и политических потрясений», – сказал Гросс. Уже видно, что BTC используемый в качестве резерва корпоративного казначейства, добавил он, упомянув MicroStrategy. Нолл также считал, что недавнее использование биткойнов некоторыми корпорациями в качестве казначейского резерва значительным шагом вперед:
«Это небольшой шаг от широко распространенной частной резервной валюты / актива к государственной резервной валюте / активу. Если Биткойн достаточно хорош для банков, страховых компаний и городов, он, безусловно, достаточно хорош для небольшой страны, которая хочет пополнить свои собственные резервы ».
Хосе Парра-Мояно, доцент Копенгагенской школы бизнеса, сказал Cointelegraph: «Возможно, если биткойн или другие криптовалюты установят и продолжат демонстрировать техническую безопасность, центральные банки включат их в свои резервы». Но поддерживать техническую безопасность с течением времени будет непросто, – предположил он.
Достаточно ли инфраструктуры?
Готова ли инфраструктура BTC? Юнг сказал Cointelegraph: «На данный момент только BTC [among cryptos] может считаться претендентом на последнюю резервную валюту »; его прозрачность, простота и послужной список «ясно показывают, что он разработан для этой функции».
По словам Гросса, «действительно есть некоторые препятствия, которые необходимо преодолеть». «Более низкая волатильность и более высокая скорость – например, реализованная через Lightning Network – повысит привлекательность BTC». Кроме того, он подчеркнул, что усилия по информированию регулирующих органов о криптовалютах должны быть улучшены, чтобы они понимали потенциал технологии «с точки зрения диверсификации портфеля».
Другими потенциальными препятствиями являются «новизна» Биткойна – он существует всего 12 лет, – отметил Харви, – а также его все еще ограниченное распространение, уязвимость для манипуляций – «см. Академические данные о USDT и BTC» – а также уязвимость для алгоритмических атак. , «Атака 51% затратна, но осуществима». Харви добавил:
«Центральным банкам это не нравится, потому что оно дефляционное, а алгоритмический характер создания денег узурпирует их экономическое влияние – конечно, этот последний пункт также является аргументом в пользу продажи».
Юнг считает, что часто упоминаемый недостаток волатильности преувеличен. BTC не может не быть нестабильным в процессе своего позиционирования в качестве последней резервной валюты. Он будет «оставаться волатильным до тех пор, пока не будут выполнены условия, когда стоимость доллара США не начнет последовательно падать, даже если избыток долларов США будет способствовать большей рыночной прибыли».
Наконец, задавая вопрос о потенциале BTC в качестве резервной валюты, предполагается, что потребность в таком резерве всегда будет. Харви, например, не так уверен. «Зачем нам вообще нужна« резервная »валюта?» он спросил. «В будущем все будет токенизироваться. Чтобы заплатить за что-то, у вас будет выбор, чем платить – например, BTC, золото, акции IBM и т. Д. Пользователи будут иметь легкий доступ к миллионам кросс-курсов и мгновенно «заплатить» любым активом по вашему выбору. ‘”
«По сути, когда вы говорите о резервной валюте, все дело в долгосрочной стабильности и конкурентоспособности», – сказал Юнг. «Таким образом, доллар США всегда будет действовать как главный резерв в мире во времена геополитической неопределенности. Но что происходит, когда мир и доллар США постоянно находятся в состоянии количественного смягчения? »
В этом случае все ставки отменены, и национальные правительства, начиная с небольших стран, действительно могут тяготеть к корзине твердых и цифровых активов в качестве своей резервной валюты «в крайнем случае». Сторонникам криптовалюты и блокчейнов просто нужно будет продолжать распространять информацию и надеяться, что BTC или любая другая криптовалюта в конечном итоге станет зрелой и достойной принять мантию общепринятого резерва.