В последние несколько месяцев безумие институциональных денег, текущих в Биткойн (BTC), привело к тому, что криптовалюта попала в заголовки газет – по крайней мере, как новинка, а не как необходимость. Несомненно, на рынке наблюдается тенденция к большей осведомленности и принятию цифровых активов в качестве нового класса инвестиционных активов.
Отчет Fidelity Digital Assets за июнь 2020 г. найденный что 80% учреждений в Соединенных Штатах и Европе как минимум заинтересованы в инвестировании в криптовалюту, а более трети уже инвестировали в какую-либо форму цифровых активов, причем биткойн является наиболее популярным вариантом инвестиций.
Хорошей отправной точкой для институциональных инвесторов было бы различие между криптовалютой (в частности, Биткойн) и децентрализованными финансовыми продуктами. На сегодняшний день большая часть институционального интереса связана с простым хранением биткойнов (или фьючерсов на биткойны), и лишь немногие игроки погружаются в более экзотические продукты DeFi.
Есть множество причин для недавнего гнева биткойнов. Некоторые ссылаются на относительную зрелость рынка и повышенную ликвидность, что означает, что теперь могут иметь место крупные сделки, не приводящие к чрезмерному движению рынка. Другие будут ссылаться на необычно высокую волатильность, высокую доходность и положительный избыточный эксцесс (что означает большую вероятность экстремальных значений по сравнению с фондовым рынком) класса активов. Также были подчеркнуты предыстория Биткойна и его ограниченное предложение, которое делает его похожим на цифровое золото, что делает его все более и более привлекательным в мире завышенных цен на активы и неуправляемой денежно-кредитной и фискальной политики.
Однако основная причина недавнего институционального интереса к криптовалюте гораздо менее философская, гораздо более практическая и связана с правилами и унаследованной инфраструктурой.
Финансовые учреждения – старые чудовища, управляющие деньгами других людей на миллиарды долларов, и поэтому по закону они обязаны выполнять изобилие правил, касающихся типа активов, которые они держат, где они держат и как они их держат.
С одной стороны, за последние два года индустрия блокчейнов и криптовалют сделала рывок вперед с точки зрения ясности регулирования, по крайней мере, на большинстве развитых рынков. С другой стороны, развитие высококлассной инфраструктуры, которая предоставляет институциональным участникам операционную модель, аналогичную той, которая предлагается в традиционном мире ценных бумаг, теперь позволяет им инвестировать напрямую в цифровые активы, взяв на себя хранение, или косвенно через производные инструменты и фонды. Каждый из них представляет собой настоящую движущую силу, дающую институциональным инвесторам достаточно уверенности, чтобы наконец окунуться в криптовалюту.
Поддержание институционального интереса: как насчет других продуктов DeFi?
С 10-летними казначейскими облигациями США уступающий немного выше 1%, следующим важным шагом для учреждений станет рассмотрение инвестициями в децентрализованные продукты доходности. Это может показаться очевидным, когда ставки находятся в упадке, а протоколы DeFi для стейблкоинов в долларах США приносят от 2% до 12% годовых, не говоря уже о более экзотических протоколах, приносящих доходность выше 250% годовых.
Однако DeFi находится в зачаточном состоянии, а ликвидность все еще слишком мала по сравнению с более устоявшимися классами активов, поэтому учреждениям не нужно беспокоиться об обновлении своих знаний, не говоря уже о своих ИТ-системах для вложения в них капитала. Кроме того, существуют реальные серьезные операционные и нормативные риски, когда речь идет о прозрачности, правилах и управлении этими продуктами.
Есть много вещей, которые необходимо разработать – большинство из которых уже ведется – для обеспечения институционального интереса к продуктам DeFi, будь то на уровне расчетов, уровне активов, уровне приложений или уровне агрегирования.
Основная задача учреждений – обеспечить легитимность и соответствие своих коллег DeFi как на уровне протокола, так и на уровне исполнения продажи.
Одним из решений является протокол, который распознает статус владельца кошелька или другого протокола и сообщает контрагенту, соответствует ли он его требованиям с точки зрения соответствия, управления, подотчетности, а также аудита кода, поскольку злоумышленники могут exploit система проверена много раз.
Это решение должно будет идти рука об руку с процессом страхования, чтобы передать риск ошибки, например, при проверке третьей стороне. Мы начинаем видеть появление нескольких страховых протоколов и взаимных страховых продуктов, а внедрение и ликвидность DeFi должны быть достаточно большими, чтобы предостеречь от вложений времени, денег и опыта для полноценной разработки жизнеспособных институциональных страховых продуктов.
Еще одно место, которое следует улучшить, – это качество и целостность данных с помощью надежных оракулов и необходимость повышения доверия к оракулам для достижения соответствующих уровней отчетности. Это идет рука об руку с необходимостью сложной аналитики для мониторинга инвестиций и активности в сети. Само собой разумеется, что от некоторых регулирующих органов, которые еще не высказали своего мнения, требуется больше ясности в отношении бухгалтерского учета и налогов.
Еще одна очевидная проблема касается сетевых сборов и пропускной способности: запросы занимают от нескольких секунд до двухзначных минут в зависимости от перегрузки сети, а сборы колеблются от нескольких центов до 20 долларов. Однако это решается планами по развитию Ethereum 2.0 в следующие два года, а также появлением блокчейнов, более адаптированных для более быстрых транзакций и более стабильных комиссий.
Последний, несколько забавный момент – это необходимость улучшения пользовательского опыта / пользовательских интерфейсов, чтобы превратить сложные протоколы и код в более удобный и знакомый интерфейс.
Регулирование имеет значение
Людям нравится сравнивать революцию блокчейнов с революцией в Интернете. Они забывают, что Интернет нарушил поток информации и данных, которые не регулировались и не имели существующей инфраструктуры, и только в последние несколько лет были приняты такие правила.
Однако финансовая отрасль строго регулируется – особенно с 2008 года. В Соединенных Штатах финансы регулируются в три раза больше, чем отрасль здравоохранения. Финансы имеют унаследованную операционную систему и инфраструктуру, поэтому их чрезвычайно сложно нарушить, а преобразовать – утомительно.
Вероятно, что в следующие 10 лет мы увидим разветвление между инструментами и протоколами, которые полностью децентрализованы, полностью открытыми и полностью анонимными, и инструментами, которые необходимо будет вписать в жесткие рамки жесткого регулирования и архаичной инфраструктуры финансовых рынков. , что приводит к потере некоторых из вышеперечисленных характеристик.
Это ни в коем случае не замедлит фантастический темп творчества и неустанные, быстро развивающиеся инновации в этом секторе, поскольку ожидается появление большого количества новых продуктов в пространстве DeFi – продуктов, которые мы даже не прогнозировали. И в течение четверти века, когда DeFi сначала приспособится к рынкам капитала, а затем поглотит их, весь ее потенциал будет раскрыт, что приведет к беспрепятственной децентрализованной самоуправляемой системе.
Революция пришла, и она останется. Новые технологии, несомненно, переместили финансовую отрасль из социотехнической системы, управляемой через социальные отношения, в техносоциальную систему, управляемую с помощью автономных технических механизмов.
Существует прекрасное равновесие, которое необходимо достичь между высокотехнологичными, быстро развивающимися криптовалютными системами и устаревшими регулируемыми фиатными системами. Построение моста между ними только принесет пользу системе в целом.
Эта статья не содержит советов или рекомендаций по инвестициям. Каждое инвестиционное и торговое движение сопряжено с риском, и читатели должны проводить собственное исследование при принятии решения.
Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или отражают взгляды и мнения Cointelegraph.
Эмбер Гаддар является основателем AllianceBlock, всемирно совместимого децентрализованного рынка капитала. Обладая огромным опытом работы в индустрии рынков капитала за последнее десятилетие, Эмбер начала свою карьеру в инвестиционном банковском гиганте Goldman Sachs, а затем перешла в JPMorgan Chase, где занимала различные должности в структурированных решениях, макросистематических торговых стратегиях и фиксированных доход от торговли. Эмбер получила степень бакалавра наук. в науке и технологиях до получения диплома с тремя степенями магистра (нейробиология, микроэлектроника и нанотехнологии, а также управление международными рисками) и докторской степенью. Она выпускница Университета Макгилла и HEC Paris.