Децентрализованные биржи, также известные как DEX, значительно выросли в популярности с начала 2020 года, при этом как их пользовательская база, так и объемы растут ускоренными темпами. В настоящее время движущей силой сектора являются так называемые «автоматизированные маркет-мейкеры» или AMM.
Короче говоря, эти биржи покончили с традиционной книгой заказов и заказами по индивидуальной цене. Вместо этого цена актива определяется математической формулой, которая зависит от относительной доли активов в пулах ликвидности. Когда пользователь совершает транзакцию, это изменяет баланс активов в пулах и приводит к тому, что цена немного повышается или понижается. Этот механизм позволяет AMM следить за движением цен на рынке.
Bancor был первой реальной реализацией AMM, хотя многие другие, такие как Uniswap, Balancer, Mooniswap и Curve, позже создали аналогичные системы. Урожайное земледелие и последовавший за ним бум децентрализованного финансирования помогли увеличить ежедневные объемы производства до более чем 400 миллионов долларов.
Мэтью Финестоун, глава отдела развития бизнеса децентрализованной биржи второго уровня Loopring, сказал Cointelegraph, что AMM «соответствуют рынку» – термин, применяемый к стартапам, которые находят поддержку. Но текущая итерация DEX имеет множество проблем, которые могут серьезно ограничить размер этого рынка.
Производительность в сети и целевой рынок
DEX на основе Ethereum в настоящее время являются одними из крупнейших пожирателей газа на блокчейне, способствуя до повышения цен на газ до более чем 250 gwei, в то время как в спокойные периоды они могут достигать 2 gwei.
Стремительно растущие цены на газ предполагают, что текущие уровни объема близки к максимуму того, что могут достичь существующие DEX без полного запрета рядовых пользователей. Рост AMM уже был прямым результатом относительной медлительности Ethereum, как сказал Финестоун: «[AMMs] нашли способы эффективно «решить» тот факт, что маркет-мейкеры не могут размещать быстрые и точные заказы на Ethereum ».
Но хотя некоторые из этих проблем можно решить с помощью лучшего масштабирования в цепочке, технический директор криптобиржи Bitfinex Паоло Ардоино сказал Cointelegraph, что расчет в цепочке никогда не сможет конкурировать с централизованными механизмами сопоставления:
«Текущее решение для децентрализованных обменов, даже если Ethereum вырастет и превратится в Ethereum 2.0, а скорость транзакций станет, скажем, 10 000 транзакций в секунду, все равно будет на много порядков ниже, чем у одного централизованного обмена».
Объясняя, почему, Ардоино добавил, что проблема с расчетами по цепочке «просто скорость света». Когда узлы по всему миру должны согласовать единый блок, никакое улучшение сети не может превзойти производительность, обеспечиваемую, например, совместным размещением торговой инфраструктуры в центрах обработки данных биржи. Эти ограничения производительности могут стать серьезным препятствием для профессиональных трейдеров, особенно для компаний высокочастотной торговли.
Дэн Матушевски, соучредитель торговой фирмы CMS Holdings, поделился своим опытом использования DEX на щебет: «Во-первых, опыт – отстой, ты никоим образом не убедишь меня, что он не отстой, я его не допущу». Уточняя этот вопрос, он сказал, что DEX стоят дорого, и условия сделки не ясны до тех пор, пока она не будет урегулирована. «Я мог бы заплатить 5% -ное предложение [spread] и понятия не имею », – он добавленной, хотя он отметил, что в нынешних условиях это «не так уж и важно». С другой стороны, относительно низкая скорость выполнения казни не была для него большой проблемой.
Тем не менее Матушевский сказал Cointelegraph, что DEX в настоящее время не подходят для профессиональных трейдеров. «Это для мелких торговцев билетами, которые могут заняться этим, – сказал он.
Еще одна проблема передний работает, Из-за полностью прозрачной природы блокчейна существует класс активных ботов, которые размещают выгодные сделки в окне между отправкой транзакции и ее включением в блок. Хотя они обычно используются для арбитража, этот подход также может использоваться для извлечения выгоды из предстоящих рыночных движений.
Исследование за ноябрь 2019 года, опубликованное в Cryptoeconomic Systems проанализирован эффективность Uniswap как ценового оракула. Хотя вывод был в основном положительным, исследователи полагались на присутствие арбитражных агентов, которые будут мотивированы прибылью, чтобы привести свою цену в соответствие с остальной частью рынка. Михаил Мельник, разработчик агрегатора DEX 1inch, сказал Cointelegraph: «Текущие AMM определенно будут неэффективными без арбитражеров, потому что арбитраж используется как механизм определения цены».
Таким образом, наиболее популярные сегодня DEX не могут быть полезны без наличия рынков, основанных на книгах заказов, которые в настоящее время в значительной степени централизованы. Кроме того, механизм арбитража приводит к возникновению проблемы непостоянных убытков, из-за которых значительная часть прибыли отводится поставщикам ликвидности.
Возможные исправления
Некоторые вопросы на биржах AMM можно решить без принципиальных изменений. Решения для исправления непостоянных потерь в настоящее время используются Bancor V2 и Mooniswap, DEX, разработанном 1inch. Оба пытаются ограничить прибыль арбитражеров, причем первый использует ценовые оракулы, а второй – виртуальный баланс, который сглаживает ценовые изменения в течение пятиминутного периода. Согласно 1inch, это решение имеет дополнительное преимущество, которое делает невозможным запуск на переднем плане.
Что касается производительности, то основатель Uniswap Хайден Адамс: видит запуск Optimistic Rollups с поддержкой смарт-контрактов в сети Ethereum как способ повышения пропускной способности. Решение второго уровня создаст обобщенную среду, в которой смарт-контракты Solidity выполняются вне блокчейна. Затем Uniswap можно было бы развернуть в этой среде с минимальными изменениями кода.
Тем не менее, некоторые отмечают, что оптимистические накопительные пакеты могут усугубить проблему на начальном этапе, только позволяя операторам видеть транзакции заранее. Это в корне противоречит цели сведения к минимуму необходимости доверять операторам, что является основной прерогативой обобщенных решений второго уровня.
В настоящее время существует несколько решений для решения проблем юзабилити, описанных Матушевским, хотя возможно, что более высокая ликвидность и специализированные инструменты могут помочь сделать эти биржи менее дорогими и более детерминированными. Тем не менее, отсутствие истинного определения цены, вероятно, останется. Мельник предложил возможное решение:
«Возможно, что некоторые проекты AMM, которые используют оракулы для [price discovery] цели появятся, но, на мой взгляд, с помощью оракулов […] значительно усугубляет проблемы с передним ходом ».
Однако это не устранит зависимость от традиционных механизмов обмена.
Некустодия как следующая итерация
По словам Ардоино, «решение всегда в гибридах». По его мнению, будущее децентрализованных бирж будет включать в себя полное хранение и клиринг в цепочке – акт обновления счетов двух сторон после сделки. Но расчет или фактическое сопоставление заказов не будет производиться в цепочке, добавил он:
«У вас могут быть механизмы сопоставления с открытым исходным кодом, которые не находятся в цепочке, но работают на тысячах различных узлов, и у них есть свои собственные небольшие книги, и в совокупности они могут представлять собой большую книгу».
Такой подход будет поддерживать хранение в цепочке и поддерживать автономные – но одноранговые – механизмы согласования, решая проблемы производительности без потери децентрализации. «Это тот тип устойчивости, к которому мы должны стремиться, а не пытаться создать все в единой цепочке блоков», – заключил Ардоино. Хотя механизмы сопоставления не являются одноранговыми, такие решения уже используются на таких платформах, как Loopring и DeversiFi.
Loopring использует zkRollups, технологию второго уровня, при которой вычислительная нагрузка передается оператору, который должен предоставить доказательства с нулевым разглашением, подтверждающие, что его изменения действительны. В конкретном решении Loopring данные отправляются в основную сеть в сжатых пакетах. Finestone заявила, что это делает его «централизованной биржей, которая просто не может делать ничего плохого или неправильно распоряжаться средствами пользователей».
Связанный: Урожайное сельское хозяйство поддерживает шум вокруг DeFi, но основы отстают
Однако это накладывает некоторые ограничения на производительность обмена, поскольку, по данным Finestone, Loopring может обрабатывать 2100 сделок в секунду. Хотя это намного выше, чем у DEX в сети, но все же значительно ниже производительности полностью централизованной биржи. DeversiFi имеет более высокую производительность при 9000 транзакциях, но хранит данные вне сети в «комитете по доступности данных». Обе биржи не являются кастодиальными, хотя в случае DeversiFi пользователям придется полагаться на комитет, а не на данные блокчейна, чтобы получить свои средства.
Антон Буков, технический директор 1inch, указал на аналогичные решения, такие как zkSync для борьбы с задержками и недостаточной производительностью. Все системы второго уровня все еще находятся в зачаточном состоянии, и вполне вероятно, что в будущем пропускная способность может быть улучшена. В этом случае механизм сопоставления не является узким местом, поскольку Finestone сообщила, что Loopring использует традиционных поставщиков облачных вычислений, таких как Amazon Web Services и Google Cloud Platform. Некоторые предлагаемые DEX, такие как Serum и Vega, все еще реализуют согласование в цепочке, но они используют более производительные блокчейны.
Могут ли децентрализованные биржи стать стандартом?
Учитывая фундаментальные ограничения AMM на обнаружение цен, они не могут стать основными площадками для торговли криптовалютами. Сетевые расчеты в настоящее время являются серьезным узким местом, но даже серьезных улучшений масштабирования вряд ли хватит для всех трейдеров.
Некустодиальные, но централизованно управляемые биржи решают многие проблемы с существующими DEX, но на данный момент они, похоже, не соответствуют уровням производительности, необходимым для замены их централизованных аналогов. Теоретически они также могли бы привлечь внимание своих пользователей, что аналогично централизованным площадкам в этом отношении, как отмечает Finestone. Однако по сравнению с оптимистическими сводными данными операторы обычно сами являются биржами, что побуждает их не участвовать в нечестной игре.
Finestone также считает, что централизованные обмены всегда будут полезны, «главным образом [for] тем, кто желает «традиционного» удобства владения активами, а также везде, где с фиатными валютами активно взаимодействуют ». По его мнению, в конечном состоянии DEX будет обрабатывать две трети общего объема. Следовательно, возможно, что различные типы централизованных бирж и децентрализованных бирж могут заполнить свои отдельные ниши по мере дальнейшего развития сектора.