Эволюция криптобирж – что ждет отрасль дальше

Из того, что более десяти лет назад начиналось как своего рода «технологический эксперимент» с биткойнами (BTC), индустрия криптоактивов стала важным фактором изменений на мировых финансовых рынках. Обмен криптовалюты начался как средство, позволяющее криптоэнтузиастам торговать цифровыми монетами вне традиционной финансовой системы на децентрализованной и в значительной степени автономной основе.

Вполне вероятно, что в сочетании с признанием регулирующими органами и развитием инфраструктуры цифрового рынка, принятием основных методов борьбы с отмыванием денег, инвестициями в системы защиты безопасности и признанием мер защиты инвесторов, эти предприятия будут продолжать расширяться и потенциально объединяться или конкурировать на даже на основе существующих регулируемых торговых площадок.

Успех этих платформ в обеспечении нерегулируемого свободного потока стоимости через границы неудивительно вызвал интерес со стороны правительств и регулирующих органов. Первоначальный скептицизм сменился озабоченностью по поводу слабых мест в отношении мер ПОД, мошенничества и защиты инвесторов. Поскольку криптобиржи улучшили свои системы в соответствии с требованиями AML и защиты инвесторов, наблюдается неохотное признание того, что эти платформы принесли столь необходимую модернизацию и демократизацию на рынок, который обычно считался удаленным и привилегированным.

Криптобиржи обеспечивают круглосуточный глобальный доступ к торговым площадкам с участниками, имеющими право на участие из всех слоев общества и имеющими возможность участвовать напрямую через доступ к инструментам и графике онлайн-торговли, которые исторически были доступны почти исключительно ограниченному кругу профессиональных инвесторов.

Обзор регулирования криптографии

Криптоактивы, как правило, находились на внешней границе периметра регулирования, но все чаще сталкиваются с давлением, требующим включения в нормативную базу.

Первым ключевым шагом в этом направлении на международном уровне стало расширение стандартов AML, объявленных в июне 2019 года для компаний, связанных с криптовалютой, от Целевой группы по финансовым мероприятиям, глобального органа, устанавливающего стандарты для борьбы с финансовыми преступлениями.

Связанный: Медленно, но верно: обзор FATF подчеркивает борьбу криптовалютных бирж за соответствие стандартам AML

В Европейском союзе за этим последовало принятие 5-й Директивы о борьбе с отмыванием денег, или 5AMLD, которая ввела биржи криптоактивов и поставщиков кошельков-хранителей в сферу действия режима AML в ЕС. В результате, компании, работающие в сфере криптоактивов, работающие в ЕС и Соединенном Королевстве, теперь подпадают под полный набор обязательств по ПОД, применимых к большинству участников финансового рынка, таких как необходимость проведения проверок должной осмотрительности клиентов при приеме на работу нового клиента. . Кроме того, они должны зарегистрироваться в соответствующих национальных компетентных органах, в которых они намереваются вести бизнес, связанный с криптовалютами.

Общее отношение к регулированию

Общий подход к регулированию криптоактивов был более сложным. На уровне ЕС до сих пор существующая нормативная база применялась к криптоактивам, имеющим характеристики регулируемых активов. Налагаются особые правила, такие как запрещение продажи криптодеривативов розничным инвесторам, но более конкретные требования считаются необходимыми.

Таким образом, биржи, торгующие цифровыми активами, подлежат регулированию, если торгуемые активы попадают в этот регуляторный периметр. В значительной степени это означало понимание применения существующей нормативно-правовой базы и ее применение к соответствующим обстоятельствам, полагаясь при необходимости на пояснительные указания.

В результате две основные категории криптоактивов, которые функционируют аналогично регулируемым инструментам, и их соответствующие поставщики услуг были включены в сферу действия существующих правил. Это цифровые активы, сродни «финансовым инструментам» (обычно это криптоактивы, используемые в качестве средства для привлечения финансирования и деривативов), но к ним применяются существующие правила для токенов, функционирующих как «электронные деньги». Это захватывает криптоактивы, предназначенные для облегчения платежных транзакций или некоторых стейблкоинов.

Важно отметить, что это означает, что криптовалютные биржи, торгующие цифровыми ценными бумагами, такими как акции на основе DLT, облигации, паи фондов или деривативы, часто называемые токенами безопасности, необходимы для получения разрешения в качестве регулируемых торговых площадок для ведения бизнеса в ЕС. Это также позволит охватить базирующиеся в ЕС криптовалютные биржи, торгующие особенно популярными инструментами, такими как деривативы, ссылающиеся на Биткойн (BTC) или другие криптовалюты в качестве базовых активов. Это было дополнено юрисдикциями, вводящими индивидуальные режимы для криптосектора, например, разъясняющие аспекты, касающиеся использования базовой технологии DLT (например, Люксембург) или устранение пробелов в существующих правилах (например, Франция).

Цифровые ценные бумаги

В сфере ценных бумаг предпринимаются значительные шаги по развитию надежной инфраструктуры цифрового рынка для выпуска, торговли и расчетов с цифровыми ценными бумагами. В частности, Управление финансового надзора Великобритании недавно предоставило лицензию MiFID компании Archax Limited, которая стала первой полностью авторизованной торговой площадкой для цифровых ценных бумаг в Великобритании.

В то же время существующие биржи создают свои собственные «цифровые версии», такие как Börse Stuttgart Digital Exchange в Германии и SIX Digital Exchange в Швейцарии. Однако, несмотря на эти разработки, интеграция цифровых решений с существующей рыночной инфраструктурой остается сложной задачей, не в последнюю очередь из-за ограничений, вытекающих из существующих правил в отношении требований к окончательности расчетов в пост-торговых системах.

Стремясь открыть возможности для инноваций в космосе, Европейская комиссия недавно опубликовала предложение о пилотном режиме для рыночных инфраструктур на основе DLT, которое направлено на создание индивидуального правового режима для применения DLT в пост-торговых услугах и позволит создать цифровые системы расчетов по ценным бумагам.

Регулирование криптобирж

Некоторые из крупнейших криптобирж стремятся получить регулирующие лицензии по всему миру, чтобы иметь возможность напрямую конкурировать с действующими финансовыми учреждениями, адаптироваться к спросу пользователей на более сложные услуги и повышать собственный авторитет на рынке.

Например, в марте 2018 года американская биржа криптовалют Coinbase получила лицензию на электронные деньги от FCA Великобритании, а также от Центрального банка Ирландии в 2019 году, что позволило ей выпускать электронные деньги и предоставлять платежные услуги, тем самым улучшение услуг по обмену фиатных денег на криптовалюту. Kraken недавно получил банковскую лицензию от штата Вайоминг на создание специального депозитного учреждения (Kraken Financial), которое позволит ему предоставлять депозитные, депозитарные и фидуциарные услуги для цифровых активов.

С целью повышения целостности рынка и доверия инвесторов Комиссия ЕС выпустила предложение 23 сентября для регулирования рынков криптоактивов или MiCA. Проект постановления охватывает криптоактивы, такие как «токены, привязанные к активам» (обычно известные как «стейблкоины»), а также «служебные токены».

Согласно проекту MiCA, криптобиржи, работающие в ЕС, должны получить разрешение регулирующих органов и подчиняться строгим пруденциальным требованиям и требованиям поведения. Кроме того, проект правил включает предписывающие требования в отношении допуска инструментов криптоактивов к торговле, в том числе требование опубликовать технический документ с указанным содержанием.

Предложения Европейской комиссии должны пройти долгий законодательный процесс, прежде чем они станут обязательным законом. Однако MiCA, вероятно, станет значительным шагом на пути к установлению доверия и структуры в создании жизнеспособной индустрии криптоактивов в ЕС, которая определит контрастную нормативную базу для криптоактивов безопасного типа и криптоактивов не безопасного типа. Для многих процесс введения нормативных требований вообще в секторе чистых криптоактивов будет анафемой, которая задушит инновации и создаст барьеры для входа для небольших финтех-компаний. Однако это наиболее вероятный подход к созданию долгосрочного жизнеспособного рынка.

Что это значит для отрасли

Крупные институциональные игроки проявляют значительный интерес к выходу на рынок криптоактивов. Некоторые из крупнейших европейских учреждений имеют обширные программы цифровых активов. Например, ING в настоящее время работает с участниками отрасли над решением для цифрового хранения и хранения в песочнице FCA, которое обеспечит безопасность институционального уровня для цифровых холдингов и переводов цифровых активов. Управление финансового контролера США недавно предоставило банкам США «полную свободу» на предоставление услуг хранения криптовалюты для своих клиентов, что может поставить поставщиков услуг криптовалюты (включая биржи) в прямую конкуренцию традиционным игрокам.

В будущем инновации, демократизация и расширение доступа, обеспечиваемые криптовалютными биржами, а также улучшенное признание их услуг финансовым регулированием будут сочетаться с цифровизацией традиционных ценных бумаг и развитием рыночной инфраструктуры для цифровой торговли. Это, вероятно, приведет к мощной динамике комбинаций и слияний между быстро развивающимися криптобиржами и существующими организациями. В настоящее время мы находимся в авангарде консультирования по вопросам развития в этой области и приветствуем значительные изменения, которые, несомненно, грядут.

Соавтором этой статьи является Мартин Бартлам а также Марина Труллину.

Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно авторам и не обязательно отражают или отражают взгляды и мнения Cointelegraph.