4 июля премия фьючерсов на биткойны (BTC) достигла самого высокого уровня за 18 месяцев. Но трейдеры теперь задаются вопросом, указывают ли показатели деривативов на «чрезмерное волнение» или на «возврат к среднему» после продолжительного медвежьего рынка.
Рост цен на BTC ограничивается регуляторами и макроэкономикой
Цена биткойна торгуется в узком диапазоне 4,4% с 22 июня, колеблясь от 29 900 до 31 160 долларов в зависимости от закрытия дня. Некоторым может показаться неудобным отсутствие четкой тенденции, но это отражение действующих в настоящее время противоположных факторов.
Например, на настроения инвесторов негативно повлиял исторический разворот кривой доходности казначейских облигаций США, которая достигла самого высокого уровня за всю историю наблюдений.
Внимательно наблюдаемый обратный спрэд между 2-летними и 10-летними казначейскими векселями достиг самого высокого уровня с 1981 года и составил 1,09%. Явление, известное как «инверсия кривой доходности», при котором краткосрочные государственные облигации торгуются с более высокой доходностью, чем долгосрочные государственные облигации, обычно предшествует экономическому спаду.
С другой стороны, есть сообщения о признаках укрепления экономики США. Ведомый Инвесторы должны рассмотреть возможность дальнейшего повышения ставок центральным банком, чтобы держать инфляцию под контролем.
В дополнение к этим макроэкономическим искажениям в последнее время в центре внимания инвесторов также находится регулирование криптовалют. Вот лишь несколько недавних примеров:
- Окружной суд США Северного округа Калифорнии потребовал от биржи Kraken предоставить информацию о пользователях, совершивших транзакции на сумму более 20 000 долларов США за календарный год.
- Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда запретила услуги крипто-кредитования, тем самым запретив крипто-платформам предлагать любую форму возврата криптовалюты, депонированной клиентами;
- Денежно-кредитное управление Сингапура объявило о новых требованиях к поставщикам криптографических услуг по размещению активов клиентов в установленном законом доверительном управлении к концу года.
Таким образом, инвесторы, вероятно, сейчас задаются вопросом: сможет ли биткойн преодолеть сопротивление в 31 000 долларов? Конечно, в первую очередь нужно учитывать потенциальную экономическую рецессию и усиливающиеся регулятивные меры во всем мире.
К счастью, премии по фьючерсным контрактам на биткойны могут дать трейдерам некоторое представление о том, куда рынок пойдет дальше по причинам, описанным ниже, а также о стоимости хеджирования с использованием опционов на биткойны.
Премия фьючерсов на биткойны достигла 18-месячного максимума
Квартальные фьючерсы на биткойн пользуются популярностью у китов и арбитражников. Однако эти контракты с фиксированным месяцем обычно торгуются с небольшой премией к спотовым рынкам, что говорит о том, что продавцы просят больше денег, чтобы отсрочить расчет.
В результате на здоровых рынках фьючерсные контракты на BTC должны торговаться с годовой премией от 5% до 10% — ситуация, известная как контанго, не является уникальной для криптовалютных рынков.
Спрос на длинные BTC с кредитным плечом значительно вырос за последнюю неделю, поскольку премия по фьючерсным контрактам выросла до 6,4% 3 июля с 3,2% неделей ранее. Индикатор не только достиг самого высокого уровня за 18 месяцев, но и, наконец, переместился на нейтральную или бычью территорию.
Для дальнейшего измерения рыночных настроений также полезно взглянуть на рынки опционов, поскольку перекос дельты в 25% может определить, снизил ли инвесторам оптимизм стагнация цен. Он показывает, когда арбитражные бюро и маркет-мейкеры запрашивают более высокие цены для защиты от движения вверх или вниз.
Короче говоря, когда трейдеры ожидают падения цены биткойна, метрика перекоса поднимется выше 7%, в то время как во время волнений показатель перекоса обычно составляет 7%.
Показатель перекоса дельты 25% полностью изменился, предполагая, что бычий импульс усилился 21 июня, когда он упал ниже -7%. Когда цена биткойна снова поднялась выше 30 000 долларов, индикатор продолжал улучшаться, достигнув кульминации в «жадности» с отрицательным отклонением в 13% 2 июля.
Умеренный оптимизм «здоров» для рынка биткойнов
Как правило, фьючерсная база в 6,4% и отрицательный перекос дельты в 13% считаются умеренно бычьими. Однако, учитывая, что, по оценкам аналитиков, BlackRock имеет 50-процентный шанс одобрения биткойнов, эти показатели можно рассматривать как консервативные. Тем не менее, определенный уровень скептицизма на самом деле полезен для покупателей, использующих деривативные контракты, и позволяет избежать риска каскадной ликвидации.
На данный момент макроэкономические факторы и регуляторная неопределенность, вероятно, объясняют сдержанный оптимизм в отношении деривативов BTC, несмотря на многочисленные запросы ETF от крупнейших мировых управляющих активами.
Если не считать 18-месячного максимума, текущая премия по фьючерсам на биткойны остается относительно скромной по сравнению с предыдущими случаями чрезмерного оптимизма, такими как 19% в октябре 2021 года.
Таким образом, сегодняшняя премия по фьючерсам в 6,3% свидетельствует о здоровом рынке, а 10% и более говорят о чрезмерном оптимизме или эйфории. Кроме того, трейдеры должны сохранять уверенность, поскольку у быков есть возможность продолжать использовать свои длинные позиции, не принимая на себя неоправданный риск.
Эта статья не содержит каких-либо инвестиционных советов или рекомендаций. Каждая инвестиционная и торговая деятельность сопряжена с риском, и читатели должны провести собственное исследование при принятии решения.
