Кривая доходности – это графический способ сравнения доходности по аналогичным кредитам с разными сроками погашения. Ход кривой доходности определяется несколькими факторами, включая инфляционные ожидания, ликвидность, ожидания в отношении процентных ставок и кредитоспособность должника. На протяжении делового цикла поведение кривой доходности меняется. Например, доходность краткосрочных облигаций имеет тенденцию быть низкой, в то время как премия по долгосрочным облигациям высока во время рецессий. Из-за этого кривые доходности во время рецессий имеют восходящий наклон.
В дополнение к “нормальной” кривой доходности может также существовать восходящая, обратная или плоская кривая доходности. Восходящая кривая доходности появляется в начале фазы экспансии, когда краткосрочные процентные ставки падают из-за стагнации экономики. Во время рецессии наклонные вверх кривые доходности сигнализируют как о светлых временах в будущем, так и о плохих в краткосрочной перспективе. Однако, как только экономика начинает расширяться, одним из первых признаков восстановления является рост спроса на капитал, что может вызвать инфляцию.
Плоскую кривую доходности можно обнаружить, когда процентные ставки для разных сроков погашения находятся примерно на одном уровне. Это нежелательно для банков, поскольку они зарабатывают на сбережениях и ипотечных кредитах. Инверсная кривая означает, что линия графика начинается слева вверху и заканчивается справа внизу. Такая ситуация особенно заметна во времена экономических трудностей.