Что такое токенизация активов на блокчейне?
Токенизация активов – это расширенный вариант использования технологии блокчейн за пределами Биткойна (BTC), который позволяет осуществлять покупку, продажу и обмен цифровых активов на распределенной бухгалтерской книге. Например, токенизация активов недвижимости способствовала развитию неликвидного актива, позволив покупателям совершать сделки в неизменном виде. Но что означает токенизация в криптовалюте?
Токенизация активов – это процесс выпуска защитных токенов (разновидность токенов блокчейна), представляющих реальные цифровые торгуемые активы. Подобно первичному предложению монет (ICO), токены безопасности выпускаются через процесс предложения токенов безопасности (STO), в ходе которого инвесторы могут приобрести платежные, долевые или полезные токены.
Однако необходимо отметить, что токенизация отличается от секьюритизации активов. Например, процесс секьюритизации предполагает объединение определенных классов неликвидных активов с целью их переупаковки в ценные бумаги. Итак, какие же виды активов могут быть токенизированы? Виртуальные или реальные активы почти все могут быть преобразованы в цифровые токены посредством токенизации. Например, токены ценных бумаг, выпущенные в рамках процесса STO, могут представлять собой инвестиционный фонд, акции компании или право собственности на недвижимость.
Этот метод позволяет перевести экономическую стоимость и права собственности на активы реального мира, находящиеся вне цепи, в токены, основанные на блокчейне. Более того, токенизация активов может помочь альтернативным моделям финансирования преодолеть барьеры развития инфраструктуры, учитывая быстрый переход инфраструктуры к интеллектуальным системам и стремление высвободить эффективное финансирование.
Однако технология блокчейн и связанная с ней токенизация активов все еще находятся в стадии становления; поэтому прежде чем они получат широкое распространение, необходимо преодолеть определенные трудности. В данной статье рассказывается о токенизации активов на блокчейне, о том, как это делается и почему это может изменить несколько отраслей, особенно сектор недвижимости и финансовый сектор. Кроме того, рассматривается процесс преобразования реальных активов в цифровые и трудности практической реализации токенизации активов.
Как работает токенизация активов?
Если Вы хотите узнать, как происходит токенизация активов, то первое, что необходимо понять, – это роль смарт-контрактов в превращении реальных активов в цифровые. Цифровые токены, обеспеченные базовыми активами, контролируются и исполняются с помощью смарт-контракта. Условия соглашения сторон заложены в строках кода, уже присутствующих в сети blockchain, что делает смарт-контракт самоусиливающимся и самоисполняющимся договором.
После выполнения условий контракта токены могут быть доставлены инвесторам непосредственно через смарт-контракт, обеспечивая участникам прозрачность, точность и эффективность благодаря тому, что условия контракта и исторические данные находятся в открытом доступе.
В техническом плане токенизация активов подразумевает разработку информационного кода, который выделяет основные элементы актива, а также предоставляет некоторые методы, позволяющие пользователю взаимодействовать с цифровым представлением актива. Этот информационный код создается на языке Solidity для блокчейна Ethereum. В целом, процесс токенизации актива можно разбить на следующие шаги:
Выбор модели представления актива
Сообщество Ethereum разработало несколько стандартов токенов для представления различных типов активов. Принятие распределенных цифровых активов упрощается благодаря созданию этих стандартов, обеспечивающих функциональную совместимость между различными блокчейн-проектами.
Уникальные характеристики актива могут быть представлены набором установленных функций, называемых стандартом токена. Прежде чем принять решение о том, какой стандарт токена использовать, следует оценить фундаментальные свойства актива, например, является ли он взаимозаменяемым или не взаимозаменяемым. В следующей таблице описаны наиболее распространенные стандарты токенов:
Кроме того, сохранение конфиденциальности является жизненно важным фактором, который необходимо учитывать при принятии решения о том, как должен быть токенизирован актив. Поскольку прозрачность по умолчанию вводится блокчейном, не все сценарии использования и отрасли могут принять эту прозрачность. Однако такие технологии, как доказательство нулевого знания, могут помочь смягчить эту проблему, особенно в частных блокчейнах.
Моделирование актива
Перед реализацией модели токенов, выбранной для представления активов, следует учесть различные аспекты, чтобы было понятно, какие данные будут сохраняться в цепи, а какие – вне цепи. Например, при разработке конкретного кода и поведения токена следует учитывать любые юридические или нормативные ограничения на конфиденциальность данных, степень доверия к данным и потребности масштабирования.
Надлежащий инжиниринг необходим для токенизации финансовых активов при эмиссии, управлении ликвидностью и т.д. Документ term sheet должен содержать подробную информацию о поведении токена, поскольку регулирующие органы могут потребовать от эмитентов выпускать цифровые активы.
Обзор технических аспектов и аспектов безопасности кода информатики
Крайне важно проводить аудит смарт-контрактов с помощью стандартизированных методов или путем привлечения экспертов-третьих лиц для оценки и сертификации информационного кода до его выхода в Интернет.
Развертывание информатического кода
После завершения оценки безопасности код может быть развернут на блокчейне, публичном или приватном, в зависимости от рассматриваемого варианта использования и периметра. После развертывания информационного кода пользователи должны иметь возможность передавать и хранить эти токены.
Но сколько стоит токенизация актива? Платформы токенизации активов берут от $30 000 до $100 000, а может быть, и больше, в зависимости от выбранных характеристик токенов. В среднем, токенизация активов может занять 3-6 месяцев.
Управление после токенизации
Владельцы токенов получают будущие дивиденды и процентные выплаты от токенизированных активов в виде криптовалюты или эквивалентных фиатных денег на свои кошельки. Кроме того, эмитенты цифровых токенов также отвечают за бухгалтерский учет и налогообложение этих токенов, а также за составление финансовых отчетов.
Преимущества токенизации активов
Экономика токенов помогает эмитентам цифровых токенов уменьшить трение, связанное с созданием, покупкой и продажей ценных бумаг. Например, неликвидные материальные активы, такие как предметы изобразительного искусства, или нематериальные активы, такие как недвижимость, могут торговаться на вторичном рынке, обеспечивая большую ликвидность для продавцов и инвесторов.
Кроме того, неизменяемая запись о праве собственности вместе с правами заинтересованных сторон встраивается непосредственно в токен, позволяя продавцам и инвесторам выяснить такие детали, как первоначальный владелец токена, текущий дилер (дилеры) и т.д. Кроме того, автоматизированные смарт-контракты способствуют снижению комиссии за транзакции, а также более быстрой обработке транзакций за счет снижения административного бремени, связанного с проверкой и подтверждением транзакций.
Также могут быть автоматизированы прямые расчеты и оформление транзакций по принципу “отправить-получить”, что позволяет проводить быстрые транзакции в течение всего нескольких секунд вместо часов или дней, которые требовались ранее. В результате управление токенизированными активами повышает эффективность рынка и оптимизирует обмен товарами и услугами.
Более широкий круг людей может покупать/инвестировать в токенизированные активы благодаря снижению минимальной суммы инвестиций. Технология блокчейн также позволяет стартапам, занимающимся токенизацией активов, получать доступ к токенизированным средствам без участия третьих лиц. Более того, поскольку токены ценных бумаг являются ликвидными, инвесторы могут круглосуточно обменивать их на глобальных вторичных рынках.
Риски, связанные с токенизацией активов
Несмотря на вышеперечисленные преимущества, управление активами в экономике токенов не лишено рисков. Например, инвесторы могут понести значительные потери в случае неликвидных/низколиквидных активов, поскольку рыночные цены могут быть очень изменчивыми и существенно отклоняться от справедливой стоимости компании или инвестиционной возможности.
Риск волатильности виртуальных активов еще больше увеличивается в связи с изменениями в нормативно-правовой базе, кибератаками и кражами криптовалют.
Кроме того, платежные, полезные и защитные токены страдают от риска оценки. Например, присвоение платежным токенам объективной стоимости является сложной задачей, поскольку цены на платежные токены определяются глобальной динамикой спроса и предложения, а не стандартными методами оценки активов, такими как дисконтирование денежных потоков (DCF). DCF относится к методу оценки, который рассчитывает стоимость инвестиций на основе предполагаемых будущих денежных потоков для оценки текущей стоимости инвестиций.
Аналогичным образом, поскольку полезные токены означают право на использование продукта или услуги в будущем, не существует проверенных методик оценки стоимости. Кроме того, поскольку многие компании, запрашивающие токенизированные средства, являются частными, непубличными компаниями, не котирующимися на фондовом рынке, защитные токены несут риск ликвидности. Более того, цифровые активы переживают периоды снижения ликвидности или неликвидности; в результате, в некоторых рыночных обстоятельствах ликвидировать позицию может быть сложно или невозможно.
Платформы токенизации активов в большинстве случаев используют для разработки программное обеспечение с открытым исходным кодом, что подвергает токенизированные активы опасности кражи, ошибок программирования и кибер-атак. Кроме того, цифровой актив может стать нестабильным в результате “жесткой вилки” и ограничить пользователей в использовании его в качестве долгосрочного средства обмена.
Как и в случае прямых или долговых инвестиций, кредитный риск и риск контрагента, например, банкротство базового эмитента, является значительным в случае токенизированных ценных бумаг. Кроме того, операционный риск может возникнуть, если цифровые активы будут отправлены на неправильный адрес распределенной бухгалтерской книги, что приведет к полной и необратимой потере средств. Поэтому перед подтверждением транзакции пользователи должны всегда проверять точность адреса назначения в блокчейне.
Необходимые условия для токенизации активов
Наряду с вышеупомянутыми рисками, при использовании децентрализованных платформ, основанных на блокчейне, возникают проблемы нормативно-правового характера, которые необходимо решить для более широкого внедрения экономики токенов. Например, правила безопасности, касающиеся токенов безопасности, варьируются от юрисдикции к юрисдикции, что препятствует свободному и глобальному обмену токенизированными активами. Для полной реализации потенциала экономики токенов необходимы четкие правила регулирования токенов безопасности.
Кроме того, следует заранее прояснить роль финансовых учреждений в цепочке создания стоимости токенизированных активов. Например, они могут выступать в качестве консультантов, предлагая консультации по дизайну токенов или используя свой опыт в качестве кастодианов. Интеграция платформ – еще один важнейший фактор, который может привести к напрасной трате организационных ресурсов, если выбранные платформы не смогут взаимодействовать с базовой бизнес-моделью.
Более того, правила “Знай своего клиента” (KYC) и законы, такие как Директива 5 по борьбе с отмыванием денег (AMLD5), находятся в центре внимания любого учреждения, предлагающего финансовые услуги клиентам. Поэтому эмитенты цифровых токенов должны следовать правилам KYC и AMLD5, чтобы работать как поставщики услуг, отвечающие всем требованиям.
Как инвестировать в токенизированные активы
Инвестирование в токенизированные активы включает в себя процесс, аналогичный тому, который требуется для торговли криптовалютой. Некоторые из ключевых шагов перечислены ниже:
На примере покупки IHT Real Estate Protocol (IHT) на Coinbase давайте более четко поймем шаги инвестирования в токенизированные активы:
- Загрузите расширение для браузера или версию мобильного приложения для кошелька Coinbase и выберите имя пользователя для своего кошелька.
- Надежно храните Вашу фразу восстановления.
- Для приобретения протокола IHT Real Estate Protocol Вы должны сначала купить Эфир (ETH).
- Если Вы используете свой кошелек Coinbase на мобильном устройстве, перейдите на вкладку “Торговля” и выберите протокол IHT Real Estate Protocol, нажав кнопку “выбрать монету”. В качестве альтернативы, при использовании расширения для браузера нажмите кнопку “Конвертировать”. Введите количество ETH, которое Вы хотите обменять на IHT Real Estate Protocol, но не забудьте заложить в бюджет расходы на транзакцию. Чтобы завершить транзакцию, подтвердите покупку и следуйте инструкциям на экране.
Токенизация активов в сравнении с секьюритизацией
Процесс рефинансирования активов компанией специального назначения (SPV) на рынке капитала называется секьюритизацией активов. SPV может квалифицироваться как предприятие, не терпящее банкротства, поскольку его деятельность ограничена приобретением и финансированием определенных активов или инициатив. С другой стороны, процесс создания отличительного цифрового представления актива известен как токенизация активов.
Использование смарт-контрактов, или программируемость, отличает секьюритизацию от токенизации. Кроме того, токены могут торговаться в долях, поскольку в одном токене Ethereum может быть до 18 десятичных знаков. Токены могут храниться непосредственно в кошельке покупателя вместо того, чтобы покупатель косвенно владел активами.
Правовые системы США и Европы относят токенизированные активы к категории обеспечительных токенов. При этом финансовый инструмент, созданный из пула токенизированных активов, например, лизинг, известен как ценная бумага, обеспеченная токенизированными активами.
Деятельность заинтересованных сторон может быть более прозрачной при токенизации активов, чем при секьюритизации, что может привести к более высокой оценке. Кроме того, вероятность появления асимметричной информации будет снижена благодаря прозрачности владения активами в смарт-контрактах. Например, недвижимость может быть токенизирована и фракционирована в быстрых транзакциях с минимальными накладными расходами на регулирование вплоть до квадратного сантиметра или даже меньше.
Будущее токенизированных активов
Токенизация является логическим продолжением роста секьюритизации, ставшего возможным благодаря технологии блокчейн. Распределенные бухгалтерские книги обеспечивают беспрецедентную прозрачность, эффективность транзакций и контроль рисков. Кроме того, она может сделать ликвидными ранее неторгуемые классы активов, значительно повысив финансовую вовлеченность и информационную эффективность на этих рынках.
В будущем мы должны ожидать появления все более инновационных и создающих стоимость приложений токенизации, особенно в активах, ранее недоступных или доступных только избранной группе инвесторов.
Среди них могут быть права на просмотр фильмов или инвестиции в природные ресурсы, например, права на добычу полезных ископаемых. Практически любой актив может быть домицилирован, а его денежные потоки или будущая стоимость разделены полностью автоматизированным, прозрачным, регулируемым и, по сути, не требующим затрат способом, благодаря возможностям блокчейна и токенизации.
