Аналитики СoinMetrics применили методологию свободного обращения для получения более корректной оценки размера и ликвидности рынка цифровых активов.
“With this data, investors can “consistently” apply a more precise definition of an asset’s supply to multi-asset indices, market capitalizations and valuation methods” https://t.co/8PMfXknXqg
— CoinMetrics.io (@coinmetrics) June 30, 2020
На основе метода свободного обращения (free-float) в традиционных финансах рассчитывается капитализация компаний, лежащих в основе расчета фондового индекса. Для адаптации методологии к рынку криптовалют в СoinMetrics исключили монеты и токены, которые были выпущены, но впоследствии утратили былую ликвидность. Это могло произойти в случае вывода из обращения, утраты и перехода активов во владение долгосрочных держателей, которые ходлят монеты более пяти лет.
«Данные о предложении в их устоявшемся виде могут существенно варьироваться в зависимости от выбранного источника, что затрудняет процесс принятия инвестиционных решений», — убеждены в компании.
Капитализация на основе свободного обращения позволит более системно подойти к определению предложения актива для расчета индексов, рыночной капитализации и его применения в методиках оценки.
Различие показателей предложения на основе метода free-float и тем, как он рассчитывается сейчас, можно сравнить на примере биткоина. По оценкам СoinMetrics, первая величина примерно на 25% меньше второй — 14,3 млн монет против 18,4 млн. В долларовом выражении при текущем курсе в $9200 эти оценки равны $131 млрд и $169,3 млрд.
Это различие проявляется еще более ярко при рассмотрении форков биткоина. По оценкам CoinMetrics, капитализация Bitcoin Cash на 35% меньше заявленной, а Bitcoin SV — на 46%. У Ethereum эта разница невелика и составляет лишь немногим более 2%.
Показателен пример стейблкоина Tether. Традиционно его капитализация рассчитывается как объем всех выпущенных монет. При таком подходе наблюдатель не заметит явных изменений во время роста цены биткоина в первой половине 2019 года от $4000 до $12 000. Если провести оценку на основе метода free-float, исключая токены в хранилище Tether, можно обнаружить тесную корреляцию между ростом предложения стейблкоина и ценой биткоина.
Сооснователь аналитической фирмы Delphi Digital Ян Либерман считает, что предложенная CoinMetrics методология способна повысить надежность различных показателей оценки криптовалют. В частности, более точные оценки могут лечь в основу расчета индикатора NVT Ratio (Network Value to Transactions Ratio), известного также как «крипто-мультипликатор P/E».
Ранее на Forklog вышли специальные материалы, посвященные методикам оценки стоимости криптоактивов, а также аналитическим сервисам, призванным сделать исследовательскую деятельность немного проще и быстрее.
Источник