Когда речь заходит о крупных инвестициях в Bitcoin, многим приходит на ум одна простая идея: купил и держи (HODL). Но в мире публичных компаний все не так просто. Представьте, что вы крупнейший в мире публичный майнер Bitcoin и ваша главная задача — не просто добывать криптовалюту, а использовать каждую возможность, чтобы сделать это максимально эффективно и с выгодой для акционеров. Вот почему MARA (бывшая Marathon Digital) недавно объявила о размещении конвертируемых нот (долговых ценных бумаг) на $1 миллиард. Если это звучит сложно, не переживайте — сейчас все постараемся объяснить.
Суть этой стратегии проста: компания занимает деньги у инвесторов под минимальный процент (в данном случае 0%) и использует их для покупки Bitcoin. Вроде бы обычная схема. Но в руках майнера с собственной инфраструктурой это превращается в нечто большее, чем просто покупка BTC.
Дополнительный факт — MARA имеет хэшрейт 40 EH/s*, что делает ее лидирующей компанией по добыче Bitcoin. Ранее компания называлась Marathon Patent Group, но в конце 2020 года она сменила название и бизнес-модель, сосредоточившись на майнинге биткоинов.
*EH/s — это единица измерения вычислительной мощности, используемой в процессе майнинга. Чем выше значение EH/s, тем больше хешей оборудование может вычислить за одну секунду.
Как MARA обгоняет конкурентов в управлении Bitcoin-трезорами
MARA — это не просто еще одна компания, которая покупает Bitcoin и кладет его в свой корпоративный кошелек. Это крупнейший публичный майнер, который понимает, что ключ к успеху — не только в том, сколько битка на счету, но и в том как он был получен.
Один из ключевых элементов их успеха — способность покупать Bitcoin дешевле текущей рыночной стоимости. Например, в рамках недавнего размещения конвертируемых нот на $1 миллиард MARA приобрела 6,474 BTC по средней цене $95,395 за монету. На первый взгляд разница в цене может показаться незначительной (всего несколько процентов ниже рыночной стоимости), но при масштабе в тысячи Bitcoin это позволяет компании существенно увеличивать свои активы с минимальными затратами.
Источник: MARA, X (ex. Twitter, признан экстремистской организацией)
Интересен и другой момент: MARA использует финансовые инструменты не только для пополнения трезоров (резервов Bitcoin, накопленных компанией), но и для управления долгом. Например, они выкупили часть своих нот(долговых ценных бумаг), погашаемых в 2026 году, на $200 миллионов. Это уменьшает их долг и оставляет еще $160 миллионов от сделки для дальнейших покупок Bitcoin на более выгодных условиях.
Их подход отличается от конкурентов благодаря долгосрочной перспективе. Многие компании в криптоиндустрии используют стратегию купи и сразу продай, чтобы покрыть операционные расходы. MARA, напротив, придерживается принципа HODL, сохраняя все добытые и купленные Bitcoin. Такая политика позволяет им наращивать стоимость трезоров, оставаясь менее зависимыми от краткосрочных рыночных колебаний.
Гибкость и способность к оптимизации делают MARA лидером. Они не только накапливают криптовалюту, но и делают это так, чтобы минимизировать затраты и максимизировать долгосрочную прибыль.
Почему майнинг — это ключ к стратегии MARA
Если вы думаете, что майнинг битка — это просто включить компьютер и ждать, пока деньги начнут капать, то это далеко от реальности. Майнинг — это серьезный бизнес, где успех зависит от двух вещей: мощности оборудования и затрат на электроэнергию.
Компания активно инвестирует в собственные дата-центры, такие как те, что недавно были приобретены в Огайо. Это позволяет им сократить зависимость от сторонних хостинг-провайдеров, снизить издержки и укрепить свою позицию.
Майнинг — это главный центр бизнес-модели MARA. Но чтобы понять, почему эта стратегия так важна, нужно разобраться, как компания использует свои ресурсы для достижения максимальной эффективности.
Приобретение дата-центров в Огайо — это шаг, который позволяет им контролировать 65% своих вычислительных мощностей.
Ожидания по увеличению собственной общей вычислительной мощности, источник: MARA
Во-первых, они снижают издержки, избавляясь от необходимости платить сторонним провайдерам за хостинг оборудования. Во-вторых, это дает им гибкость: они могут быстрее масштабировать мощности и внедрять новые технологии.
Важно и то, что MARA добывает Bitcoin по себестоимости, которая на 40% ниже текущей рыночной цены. Это означает, что каждая добытая монета приносит значительную маржу. При этом MARA продолжает увеличивать свои мощности: например, их оборудование позволяет добывать около 25 BTC в день.
— Как?
— За счет масштабов.
Однако майнинг — это не просто дешевый способ получения Bitcoin. Это вызов. Каждые четыре года сложность сети увеличивается, что делает добычу более затратной. И MARA отвечает на этот вызов, регулярно обновляя свое оборудование. Инвестиции в современные ASIC-майнеры стоят миллионы долларов, но для MARA это необходимость, которая оправдывает себя.
Если цена Bitcoin резко упадет, они все равно смогут добывать биток с выгодой. Это делает их модель менее уязвимой к рыночным рискам и позволяет сохранять конкурентное преимущество даже в условиях нестабильности.
Вызовы майнеров: сложность, обновления и будущее
Майнинг — это не просто золотая жила. С каждым годом сложность добычи увеличивается, и это ставит перед майнерами новые задачи. В будущем добыча каждой монеты будет требовать все больше вычислительной мощности.
Для MARA это означает необходимость постоянного обновления оборудования. Новые ASIC-устройства (те самые машины, которые майнят биток) стоят миллионы долларов, и их нужно закупать регулярно, чтобы не отставать от конкурентов.
Стоимость актуальных и проверенных Asic’ов, источник: promminer
Еще один вызов — это волатильность цен на Bitcoin. Если цена резко упадет, маржинальность майнинга тоже снизится. Это особенно важно для компаний, которые хранят свои Bitcoin, а не продают их сразу. MARA придерживается стратегии HODL: она не продает добытые монеты, чтобы максимизировать их долгосрочную ценность.
Почему MARA остается сильным игроком на рынке
Когда у компании есть не только сильная операционная модель, но и ресурсы для ее реализации, это делает ее лидером отрасли. MARA активно участвует в сделках по слиянию и поглощению (M&A). Интересно, что они рассмотрели каждую значимую сделку в этом году, но выбрали только те, которые соответствуют их долгосрочной стратегии.
Источник: Nasdaq
Они не гонятся за количеством, а строят бизнес, основываясь на органическом росте. Это редкость в отрасли, где многие пытаются быстро масштабироваться за счет дорогих покупок.
Кроме того, с учетом глубокого понимания рынка и оперативной гибкости, компания смогла определить правильные моменты для интеграции новых активов, минимизируя их влияние на баланс и обеспечивая гармоничное развитие. Это стратегия, в которой важен не только выбор сделки, но и способность интегрировать приобретенные компании так, чтобы они дополняли основной бизнес.
Это тот бизнес-пример, на который можно опираться и делать свои выводы.
Источник