Инновации вечно возникают в экосистеме цифровых активов, и с запуском в прошлом месяце Compound своего токена управления, COMP, растущий мир децентрализованных финансов продолжает набирать обороты. Более широкое сообщество криптовалюты охватило COMP, который теперь торгует на OKEx, Binance и Coinbase Pro, среди других бирж цифровых активов, в то время как другие инвесторы сбрасывали токены Compound после листинга на основных биржах, согласно отчету Flipside Crypto. Путем демократизации доступа к ликвидности и доходности DeFi во многих отношениях является следующим логическим шагом в, казалось бы, неудержимом шаге криптовалюты к разрушению традиционных рынков финансовых услуг.
Однако инновационные приложения блокчейна и криптовалюты не возникают в регулирующем вакууме. Выпуски цифровых токенов всегда должны принимать во внимание федеральные законы США о ценных бумагах, чтобы не стать жертвами холодного и жесткого захвата Комиссии США по ценным бумагам и биржам, и в качестве примера можно привести Telegram. Поэтому крайне важно задать вопрос: «Является ли Compound токен, COMP, безопасностью?»
Связанный: Comp Token Compound получил DeFi от Storm, теперь должен удерживать первое место
Что такое COMP?
Compound – это децентрализованный протокол, который устанавливает денежные рынки с алгоритмически установленными процентными ставками, основанными на спросе и предложении, позволяя пользователям кредитовать и заимствовать различные цифровые активы. COMP, с другой стороны, является нативным токеном Compound ERC-20, который обеспечивает децентрализованное управление протоколом Compound. Те, кто владеет COMP, могут обсуждать, предлагать и голосовать за все изменения в протоколе Compound.
COMP ежедневно распространяется среди пользователей протокола Compound. Каждый раз, когда пользователь взаимодействует с составным протоколом – например, путем предоставления, заимствования или погашения активов – COMP автоматически распределяется среди пользователей.
Тест Хоуи
«Обеспечение» в соответствии с федеральными законами США о ценных бумагах включает исключительно широкое понятие «инвестиционный договор». Является ли какой-либо актив (включая цифровой актив) инвестиционным контрактом и, следовательно, ценным бумагой, определяется путем применения Хауи тест,
Актив считается ценной бумагой, если выполнены все четыре критерия теста Хауи:
- Вложение денег.
- На совместном предприятии.
- С разумным ожиданием прибыли.
- Быть полученным от усилий других.
Вложение денег
Несмотря на кажущуюся простоту, первый этап теста Хоуи не требует конкретного вложения денежных средств. Как SEC заявил в DAO Reportцифровой актив может удовлетворить эту часть, если обменять на наличные деньги или «другие ценные вклады». Возможно, что еще более важно, как указано в процедуре прекращения и прекращения ТомагавкSEC подчеркнула, что «бесплатное» распределение токенов или «капель воздуха» в обмен на экономическую выгоду может удовлетворить этот критерий теста Хауи.
В то время как COMP предоставляется пользователям бесплатно, он предлагается в обмен на их участие на рынке Compound. После того, как пользователи получат COMP, они смогут голосовать за обновления протокола Compound, а также основные механизмы кредитования и заимствования.
Общее предприятие
В одном из редких публичных руководств SEC по теме цифровых активов и применению законов США о ценных бумагах прямо говорится заявил что общее предприятие обычно существует в контексте цифровых активов. Что касается COMP, целью токена является активное продвижение распределенного управления протоколом Compound, что делает его весьма вероятным.
Ожидание прибыли
Третий элемент теста Хауи требует ожидаемого дохода от прибыли. COMP теперь доступен на нескольких вторичных торговых рынках. Согласно по мнению SEC, наличие вторичного торгового рынка обычно указывает на то, что люди, желающие купить цифровой актив, могут ожидать прибыли. Стоит отметить, что COMP торгуется с премией 100% с момента своего первоначального запуска 16 июня 2020 года. Есть ли «ожидание прибыли», как правило, зависит от намерения покупателей COMP.
Кроме того, ожидание вспомогательных выгод не уменьшает и не подрывает этот анализ. Поэтому, если отдельные лица покупают COMP для получения прибыли, но также получают некоторые дополнительные выгоды, такие как права управления в отношении сложного протокола, тогда, тем не менее, инвестиции могут по-прежнему считаться осуществленными с ожиданием прибыли.
От усилий других
Четвертый и последний элемент теста Хауи требует, чтобы возврат инвестиций происходил от усилий других. Казалось бы, ясно, что значение COMP по своей сути определяется ценностью, работоспособностью и успехом базового протокола Compound и его эффективной реализацией DeFi.
Также нет сомнений в том, что отдельные владельцы COMP, участвуя в управлении Compound через их владение COMP, могут вносить вклад в такую прибыль. К сожалению, может показаться, что Compound, хотя и косвенно, может продолжать играть ведущую роль в разработке и успехе своего протокола. Хотя в течение следующих четырех лет компания будет распространять среди своих пользователей примерно 2880 COMP, акционеры и основатели Compound сохранят почти 50% общего объема поставок COMP, а Compound продолжит создавать и ориентироваться на службы, работающие по его протоколу. , Хотя такое положение дел ни в коем случае не указывает на то, что возврат инвестиций в отношении COMP будет происходить исключительно от самого Compound, для того чтобы выполнить этот критерий теста Хауи, прибыль должна поступать не исключительно от других, а скорее «главным образом» или «по существу».
Окончательный вердикт
Куда это нас приведет? Недавний листинг COMP на Coinbase имеет особое значение, учитывая, что рынок рассматривает платформу как неофициального арбитра в этих вопросах – только листинги, которые, по его мнению, не являются ценными бумагами. К сожалению, SEC имеет последнее слово, и тест Хауи является настолько же обширным, насколько и туманным.
Несмотря на полезность COMP и децентрализованную механику управления, если история – какой-либо признак, существует высокая вероятность того, что SEC посчитает, что COMP удовлетворяет каждому из тестов Хоуи и, следовательно, представляет собой безопасность, независимо от того, что ему еще предстоит сделать такое категорическое заявление в отношении любого из наиболее распространенных токенов на основных биржах США.
Стоит отметить, что это определение ничего не говорит о регуляторных последствиях базовой механики DeFi. Участники традиционного розничного кредитования могут засвидетельствовать множество законов о государственном кредитовании, лицензионных обязательств и последствий передачи денег. Поскольку DeFi продолжает бросать вызов традиционной механике кредитования, мы не можем не задумываться над проблемами, которые такая структура может также создавать для традиционного регулирования кредитования. Однако мы оставим это обсуждение на другой раз.
Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, являются одними только авторами и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.
Эта статья была соавтором Итан Сильвер и Уильям Браннан,
Итан Сильвер и Уильям Браннан адвокаты с Ловенштейном Сэндлером. Они советуют предприятиям, занимающимся криптовалютой, блокчейном и цифровыми активами, ориентироваться в федеральной и штатной нормативно-правовой базе. Они также консультируют торговые платформы, биржи, хранители криптовалют и связанные с ними предприятия в отношении федеральных законов о ценных бумагах и работают с брокерами-дилерами и робот-консультантами, ориентированными на технологии, по вопросам формирования, структурирования и регулирования. Итан является председателем финтех-практики фирмы, в которой Уилл является адвокатом.