Чикагская товарная биржа (CME) представила свой фьючерсный контракт на биткойны в декабре 2017 года. Это было примерно в то же время, когда биткойн (BTC) достиг рекордного максимума в 19 800 долларов, но к концу 2018 года цена упала до 3100 долларов. Инвесторы в криптовалюты быстро поняли, что деривативные контракты CME позволяют им делать бычьи ставки с использованием кредитного плеча, но также позволяют им делать ставки против цены — практика, известная как короткие продажи.
Исторически сложилось так, что Комиссия по ценным бумагам и биржам отклоняла предложения биржевых фондов Биткойн (ETF) из-за опасений по поводу манипуляций на нерегулируемых биржах. Растущее значение рынка фьючерсов на биткойны CME может решить эту проблему, и недавно Hashdex даже запросил биткойн-ETF, который опирается на физические сделки биткойнов на рынке CME.
Профессиональные трейдеры часто используют деривативы BTC для хеджирования рисков. Например, можно продавать фьючерсные контракты и одновременно покупать BTC, используя заемные стейблкоины с использованием маржи. Другие примеры включают продажу долгосрочных фьючерсных контрактов на BTC при покупке бессрочных контрактов, что может помочь трейдеру получить выгоду от расхождений цен с течением времени.
CME обогнала Bybit и стала вторым по величине рынком фьючерсов на BTC
CME играет ключевую роль на рынке фьючерсов на биткойны с 2020 года, накопив впечатляющие 5,45 миллиарда долларов открытого интереса к октябрю 2021 года. Однако в последующие годы разрыв увеличился, поскольку в январе 2023 года рынок фьючерсов на биткойны CME достиг 1,2 миллиарда долларов, уступая за такими биржами, как Binance, OKX, Bybit и Bitget.
Совсем недавно цена Биткойна упала на 12,8% в период с 16 по 17 августа, что привело к сокращению совокупного открытого интереса по фьючерсам на 2,4 миллиарда долларов. Примечательно, что CME оказалась единственной биржей, на которую не повлиял открытый интерес. В результате, по данным CoinGlass, 17 августа CME стала второй по величине торговой платформой с открытым интересом к BTC на сумму 2,24 миллиарда долларов.
Стоит отметить, что CME предлагает исключительно ежемесячные контракты, которые отличаются от бессрочных или обратных своп-контрактов, наиболее продаваемых продуктов на криптобиржах. Кроме того, контракты CME всегда рассчитываются наличными, в то время как криптовалютные биржи предоставляют контракты, основанные как на стейблкоинах, так и на BTC. Эти различия способствуют разнице в открытом интересе между CME и криптобиржами, но это еще не все.
Фьючерсы CME показывают расхождения по сравнению с криптовалютными биржами
Помимо различий в расчетах по контрактам и отсутствия бессрочных контрактов, торговля фьючерсами на биткойны на CME значительно отличается от большинства криптовалютных бирж с точки зрения как объема, так и динамики цен. CME фиксирует средний ежедневный объем в размере 1,85 миллиарда долларов, что ниже его открытого интереса в 2,24 миллиарда долларов.
Напротив, ежедневный объем фьючерсов BTC на Binance приближается к 10 миллиардам долларов, что в три раза превышает открытый интерес. Аналогичная картина наблюдается на бирже OKX, где ежедневная торговля фьючерсами на BTC достигает около 4 миллиардов долларов, что превышает открытый интерес в 1,4 миллиарда долларов. Это отклонение можно частично объяснить более высокими маржинальными требованиями CME и бесплатной торговой средой для маркет-мейкеров на криптобиржах. Кроме того, часы торговли CME ограничены: с 16:00 по центральному времени до 17:00 и полное закрытие по субботам.
Однако различные факторы способствуют различиям в ценах по сравнению с другими биржами. К ним относятся изменения в спросе на кредитное плечо между длинными и короткими позициями, а также потенциальные различия в расчете цен индекса Биткойн у разных поставщиков. Наконец, крайне важно учитывать риски платежеспособности, связанные с привязкой маржинальных депозитов (залога) до момента расчета по фьючерсному контракту BTC.
Примечательно, что фьючерсы на биткойны CME торгуются примерно на 280 долларов выше, чем фьючерсы на Binance на тот же срок действия в декабре 2023 года. В конечном счете, ежедневные цены на фьючерсные контракты BTC зависят от нескольких переменных. Хотя объемы торгов CME имеют тенденцию к росту, ее механизм ценообразования может не полностью отражать движение цен Биткойна на криптовалютных биржах.
Учитывая сложное взаимодействие переменных, влияющих на его ценообразование и динамику торговли, он не может предоставить инвесторам BTC расширенное ценовое руководство.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не предназначена и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.
